Discovery met en concurrence deux visions industrielles.

D'une part, Paramount Skydance a lancé une offre hostile entièrement en numéraire valorisant l'entreprise à près de 99,7 milliards d'euros (environ 27,6 euros par action).

D'autre part, Netflix a conclu un accord préalable avec Warner Bros.

pour des actifs clés, pour une valeur totale approchant les 76 milliards d'euros.

Malgré une valorisation inférieure, le conseil d'administration de Warner Bros.

Discovery s'apprêterait à rejeter l'offre de Paramount, la jugeant financièrement trop risquée. La structure de financement de Paramount repose en effet sur un levier d'endettement massif, ce qui suscite des inquiétudes quant à sa soutenabilité. De plus, la crédibilité de l'offre a été affaiblie par le retrait d'Affinity Partners, le fonds de Jared Kushner, un partenaire financier important du consortium.

Une source proche du dossier, citée par Reuters, indique que le conseil d'administration estime que « l’accord avec Netflix offre une meilleure visibilité stratégique ». Cette orientation montre une préférence pour une intégration progressive et stable au sein d'un géant du streaming déjà rentable, plutôt qu'une opération à fort effet de levier aux incertitudes réglementaires et financières importantes.

La décision finale reviendra aux actionnaires, qui devront arbitrer entre la prime plus élevée de Paramount et la sécurité relative de l'accord avec Netflix.